Algorithmic Stablecoins Make a Comeback, Who Can Relay the Holy Grail?
Algorithmic stablecoin is a false proposition. This is the viewpoint expressed by Pan Chao, the China region head of MakerDAO, in his 2019 article regarding algorithmic stablecoins. Pan Chao believes that from the perspective of strict monetary theory, algorithmic stablecoins are a false proposition. Any monetary issuance mechanism is a balance between predetermined rules and discretion. Relying solely on automatically operating algorithms is like facing a robot with basic chat functionality that can handle daily conversations, but falls far short of a complete system when facing more complex demands and unexpected situations.
“算法稳定币是一个伪命题”。
这是MakerDAO中国区负责人潘超在其2019年的文章中对于算法稳定币所表述的观点。潘超认为，从严格的货币理论来看，算法稳定币是一个伪命题。任何货币发行的机制都是既定规则与自由裁量的权衡，仅仅依靠自动运行的算法，就如同面对一个拥有基本聊天功能的机器人，可以日常对话，但在面对更复杂的需求和突发的情况时，与完备的系统还相去甚远。
2020年末，被潘超视为“伪命题”的算法稳定币异军突起，瞬即带动市场风向，得到了行业内非常高的关注度。既便如此，还是没有逃过昙花一现的命运，算法稳定币在经历了短周期的火爆后逐渐销声匿迹了。
没错，它糊了！
据资料显示，连带当时在疯狂炒作的ESD，价格都比原计划锚定的1美元低了90%，更有不少评论家跳出来表示，这些实验在目前的设计下注定会失败。算法稳定币难道真如潘超所言是一个“伪命题”？注定会失败？
异军突起，算法稳定币为何骤然失宠？
让我们先来细数下在算法稳定币火爆时期的各位当红炸子鸡。
Ampleforth（AMPL）
Ampleforth诞生之初市场还没有意识到算法稳定币有多么巨大的潜力，只看到其在短短两个月的时间里，市值从780万美元，飙升到了3.3亿美元，增长了42倍，赢得了市场的广泛认可。并且根据其所有的市场、融资以及产品情况，当时的Ampleforth是DeFi众多项目中的最亮眼的一个。
那么Ampleforth究竟解决了哪些问题？
在当时的市场，黄金等传统商品，甚至比特币等加密货币都无法有效地应对需求量的变化，从而使其容易受到不稳定的经济冲击和恶性通缩的影响。为了解决此缺点，AmpleForth创建AMPL代币使资产价格信息自动影响供应量。它具有自动价格供应平衡机制，根据AMPL对美元的汇率从每个持有人普遍且成比例地扩张或收缩代币数量，是反周期的且非稀释性的。
但在当时，不少投资者还在考虑该不该投资AMPL，有评论家认为，Ampleforth仅仅是在以太坊上通过智能合约部署一个只靠一篇论文构建起来的算法稳定币，想要履行作为一般等价物的货币职能，无异于是一种狂野的自杀行为。还有人认为，Ampleforth治理由公司逐渐转为社群，以及创始人对项目的实验态度，以及币价的高波动性，无一不在暗示这与其他失败的去中心化无抵押算法稳定币无任何区别。
这样的叫衰无疑让不少不了解Ampleforth的投资者对其失去信心。
Empty Set Dollar（ESD）
Empty Set Dollar（ESD）是第二代算法稳定币，第一次把债券的概念引入到算法稳定币中，在2020年末的算法稳定币浪潮中被炒热，以ERC-20代币ESD为中心，既充当稳定币，又充当协议的管理代币。为了自我稳定，该协议使用Uniswap上激励交易池中的时间加权平均价格（TWAP）预言周围的自愿供应扩展和收缩。
作为双Token模型的二代算法稳定币，ESD在火爆一段时间后彻底失宠，据稳定币行情显示，ESD的Token价格表现一直处于劣势，在中下游徘徊。
另外Empty Set Dollar为了扭转局势，发布了ESD V1.5版本，意图再度回归算法稳定币市场主流，V1.5版本中，ESD的Token模型发生了彻底改变，引入Continuous ESD双Token模型，ESDS作为治理Token和铸币权份额（Seigniorage Shares），ESD则作为单纯的稳定币。
其中，ESD可以从储备中以1 USDC铸造，也可以被销毁兑换为RR USDC（RR为当前储备金比率，上限为1.00）。ESDS可以通过储备购买，并可在储备管理收益、储备投资增长以及目标RR降至1.00下方后， 在ESD发行收入导致RR高于目标值时将其烧毁，如果RR低于目标值，则可以铸造ESDS并出售。
虽然V1.5版本让Empty Set Dollar有死而复生之像，但奈何在当时的市场，Ampleforth、Basis等都已相继乏力，瘦死的骆驼比马大，即使算法稳定币在市场上已经开始低调，但在算法稳定币领域，Empty Set Dollar还是没有恢复往日的繁荣。
Basis Cash（BAC）
2017年7月，Basis Cash正式推出并发布白皮书，定位为具有央行功能的算发稳定币项目。但在2018年12月，Basis Cash发布一封社区公开信，宣称因监管压力，决定关闭项目并向投资者返还全部资金。2020年末，Basis Cash以第三代稳定币的身份重回算法稳定币市场。
Basis Cash将整个系统分为三币模式，分别是基础代币BasisCash（BAC）、债券代币BasisBond（BAB）和股权代币BasisShare（BAS）。但BasisCash也存在债务过大的问题。
BAB的计算方式是通过BAC的平方数算出来的，它通过这样的折扣来刺激用户把手中的BAC换成债券，但这就存在一个问题，Basis早期的设定就是BAB是没有到期日的，没有任何归零期限，所以就导致当折扣不是很大的时候，用户只会用BAC去做波段或者炒作，并不会将其换成BAB，而当折扣足够大的时候，用户又会对其产生恐慌，对其是否可以回到1美金持怀疑状态。
随着BAC的价值崩盘，BAB又没有很多用户购买，这就导致整个循环牵连到了BAS。这也就造成Basis三币牵连整体崩盘的局面。也是这场算法稳定币逐渐被市场所看衰的一个原因。而且从AMPL、ESD、BAS的的价格上来看，目前都没能达成稳定币的效果，它们的暴涨暴跌都说明算法稳定币市场还并未趋向于稳定的状态。
新星冉冉升起，谁能接棒圣杯？
江山代有才人出，各领风骚数百年。
现如今，2020年末的算法稳定币潮流已经过去，而处于那个时期的“佼佼者”也光荣退场，但算法稳定币不死，近期Messari分析师Ryan Watkins就曾表示，算法稳定币正在复苏，新一波的算法稳定币正卷土重来，最近算法稳定币再热就验证了这一猜想。今天就以OKExChain链上首个算法稳定币项目SuperCash为例，来解读下新生代算法稳定币。
SuperCash（SCC）
交易所公链的竞争还处于初期阶段，谁先在生态布局上占得头筹，谁就掌握了未来公链的发展风向。SuperCash就是基于OKExChain所打造的算法稳定币协议，将于3月22日正式开启公测。
SuperCash致力于利用区块链技术和一定的算法规则创造一种去中心化金融的储备货币SuperCash Cash（SCC），并且将SCC的价格最终稳定在1美元。而且基于新一代区块链技术OKExChain是SuperCash可以接力新一轮算法稳定币浪潮的主要优势之一，OKExChain让SuperCash具有更快的速度，更低的成本，对用户更友好。
其次，对比USDT和DAI，SuperCash更加去中心并且避免了超额抵押，资金的利用率大幅提升。SuperCash还有一个优势，它具备创新并优化的经济系统，解决了一些算法稳定币的弊端，确保整个项目价值的稳定发展。
相比较现如今市场上存在的中心化稳定币和抵押稳定币，SuperCash作为算法稳定币很好的规避了类似USDT这样的集中化风险，也避免了DAI这样的超额抵押对资金利用率的负面影响。同时，对比以AMPL为代表的一系列算法稳定币，SuperCash通过符合经济学规律，创新的算法规则避免类似AMPL这样周期性的死亡螺旋，从而使得SuperCash的价格最终稳定下来。
另外，SuperCash希望成为DeFi领域和CeFi领域共同认可并大范围使用的稳定币，在加密货币生态中发挥关键作用。未来SuperCash能够与所有的DeFi协议完美集成，作用于DeFi生态的各个应用，为DeFi这个新生创造物的发展提供坚实的基础。
同时，SuperCash稳定的汇率还将使其进入CeFi领域，成为类似USDT、USDC那样
的CeFi交易所广泛使用的的交易对选项之一，并在暂时以CeFi主导金融秩序的现实世
界进行一定程度的流动。
考虑当下的行业风向，再结合市场动向，SuperCash打造了一系列创新的DeFi应用，包括但不局限于DEX、合成资产协议、ETF、支付平台等，构成基于SuperCash的生态闭环。另外SuperCash中的SCC、SCS、SCB将在整个生态中流动并作为经济系统的核心要素发挥作用。
在经历了第一场算法稳定币革命的失败后，SuperCash此时此刻的接棒一定会受到市场上的质疑以及竞争对手的叫衰，但能力有多大，责任就有多大，以SuperCash为代表的算法稳定币必然会延续上一波算法稳定币浪潮的荣光，让我们一起拭目以待吧！
